國(guó)際需求新高峰 中國(guó)鋼鐵進(jìn)入景氣周期
世界鋼鐵看中國(guó)。隨著中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量和出口量的不斷增長(zhǎng)，中國(guó)在全球鋼鐵行業(yè)中的份量越來(lái)越重，鋼鐵貿(mào)易體系的平衡不斷因?yàn)橹袊?guó)鋼鐵行業(yè)的“膨脹”而發(fā)生調(diào)整。在8月4日召開(kāi)的“2007年鋼鐵行業(yè)投資分析研討會(huì)”上，分析師們普遍認(rèn)為，隨著國(guó)際需求迎來(lái)新一輪高峰，中國(guó)鋼鐵行業(yè)正進(jìn)入景氣周期。
國(guó)際鋼鐵需求處于新一波高峰
全球經(jīng)濟(jì)的繁榮和需求的旺盛，不斷拉升近幾年國(guó)際鋼鐵價(jià)格的攀升。中信證券鋼鐵行業(yè)首席分析師周希增認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處在繁榮周期，科技創(chuàng)新創(chuàng)造的新需求和發(fā)展中國(guó)家鋼鐵消費(fèi)的增加，包括許多發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)品的更新周期，使得全球?qū)︿撹F需求依然旺盛。
鋼鐵產(chǎn)品都會(huì)有生命周期，這些產(chǎn)品在周期到達(dá)更新時(shí)將產(chǎn)生很大的鋼鐵需求。主要鋼鐵產(chǎn)品的生命周期，汽車為10～12年，船舶為20～30年，建筑為30～50年，機(jī)械為5～10年，家電為10年左右。而1950年～1975年發(fā)達(dá)國(guó)家鋼產(chǎn)量140億噸，按照30～50年的更新周期計(jì)算，每年近發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)鋼鐵的更新需求將占到鋼鐵總需求的1/3。僅美國(guó)需要更新的鋼存量就在50億噸，年更新需求在1億噸以上。
國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所鋼鐵和有色金屬首席分析師鄭東也表示，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，固定資產(chǎn)投資在各國(guó)GDP中所占的比重逐年提高。這顯然帶動(dòng)全球范圍對(duì)于鋼鐵需求的高增長(zhǎng)，而且國(guó)際鋼鐵需求正處于新一波高峰。
中國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入景氣周期
一邊是全球產(chǎn)量增速下降，一邊是國(guó)際需求旺盛和國(guó)內(nèi)供需穩(wěn)定，鄭東認(rèn)為，國(guó)際鋼價(jià)維持高位，而國(guó)內(nèi)鋼價(jià)則穩(wěn)中有升。鄭東表示，2007年國(guó)內(nèi)各項(xiàng)指標(biāo)超出預(yù)期，鋼材需求增速將超過(guò)原來(lái)預(yù)測(cè)的15%，而下半年淘汰落后產(chǎn)能力度加大(年淘汰量約在3500萬(wàn)噸)，新增產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，供給增長(zhǎng)率約12%左右，使得全社會(huì)庫(kù)存保持在較低水平。國(guó)際市場(chǎng)供給不足，必然要依賴中國(guó)，政策的實(shí)施將使成本上升，從而推動(dòng)國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)上漲，轉(zhuǎn)而影響國(guó)內(nèi)鋼材上漲。鄭東等分析師們普遍認(rèn)為，中國(guó)鋼鐵行業(yè)正進(jìn)入景氣周期。
周希增也表示，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、汽車、機(jī)械等下游行業(yè)對(duì)鋼鐵需求仍然旺盛，而且隨著淘汰力度的加大將有效抑制供給增長(zhǎng)，近期鋼坯等價(jià)格上漲就表明了這一趨勢(shì)。而且近幾年中國(guó)鋼材出口仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，無(wú)非只是增長(zhǎng)率大小的問(wèn)題。
周希增還表示，鑒于當(dāng)前中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的低集中度，隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)的合并重組進(jìn)程加快，產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，中國(guó)鋼鐵業(yè)將進(jìn)入黃金發(fā)展期。對(duì)于中鋼協(xié)上月底公布的數(shù)據(jù)，上半年前21家大企業(yè)產(chǎn)量占總量的50.54%，比上年同期下降了2.05%，周希增對(duì)記者表示，產(chǎn)業(yè)集中度的統(tǒng)計(jì)口徑可能存在一些問(wèn)題，沒(méi)有真實(shí)反映集中度。比如寶鋼、鞍本集團(tuán)、首鋼以及武鋼等，都收購(gòu)了一些鋼廠，而目前的統(tǒng)計(jì)可能仍然沿用沒(méi)有合并之前的口徑。
鄭東認(rèn)為，在貿(mào)易政策、行業(yè)政策和增效減排政策的影響下，當(dāng)前的中國(guó)鋼鐵業(yè)處在以淘汰落后、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品升級(jí)、合理布局、綠色循環(huán)為標(biāo)志的自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整中，即便近期產(chǎn)業(yè)集中度有所下降，也是階段性的，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)集中度提高是必然的。
分享行業(yè)利益的最佳時(shí)期
鋼鐵行業(yè)在西方被看作夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，在米塔爾收購(gòu)阿塞洛的時(shí)，但最終收購(gòu)價(jià)格270億歐元時(shí)第一次發(fā)出價(jià)格186億歐元的1.452倍，收購(gòu)價(jià)格如此之高，對(duì)此許多分析人士認(rèn)為，相對(duì)還是屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的中國(guó)鋼鐵行業(yè)，其投資價(jià)值應(yīng)該更高。
自2002年全球經(jīng)濟(jì)步入新一輪強(qiáng)勁增長(zhǎng)周期以來(lái)，全球鋼鐵業(yè)也步入史無(wú)前例的增長(zhǎng)景氣周期。中國(guó)無(wú)疑是推動(dòng)這一輪鋼鐵行業(yè)增長(zhǎng)景氣的最重要力量，鋼鐵企業(yè)的盈利獲得了前所未有的增長(zhǎng)，在資本市場(chǎng)上，鋼鐵股受到了投資者的大力追捧。截至2007年5月18日，中國(guó)內(nèi)地鋼鐵股總市值已近萬(wàn)億元人民幣，與2005年6月6日上證綜指處于998的低點(diǎn)時(shí)相比，鋼鐵股平均股價(jià)上漲4.9倍，超過(guò)上證綜指2.9倍的漲幅。
目前發(fā)達(dá)國(guó)家的噸鋼投資成本高達(dá)8000～10000元，中國(guó)鋼鐵企業(yè)噸鋼投資成本大約在3000～4000元。噸鋼生產(chǎn)成本低，使得中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的并購(gòu)成本也相對(duì)低，而并購(gòu)和投資價(jià)值則顯得很高。
雖然業(yè)內(nèi)有說(shuō)法認(rèn)為鋼鐵行業(yè)的暴利時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，但周希增認(rèn)為，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的毛利率將開(kāi)始增長(zhǎng)，鋼鐵盈利的提升只是開(kāi)始。今年1～5月鋼鐵企業(yè)盈利增長(zhǎng)為18%～20%，而中小企業(yè)的盈利增長(zhǎng)則更高在36%左右，一些優(yōu)勢(shì)的企業(yè)增長(zhǎng)則有望達(dá)到50%以上。
但與國(guó)內(nèi)A股上市公司和其他周期性行業(yè)相比，鋼鐵行業(yè)估值明顯偏低。周希增、鄭東等分析師們表示，政策效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)短期波動(dòng)，不過(guò)難以抑制行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、整合購(gòu)并將帶動(dòng)估值提高，因此當(dāng)前進(jìn)入景氣周期的鋼鐵板塊正迎來(lái)最佳投資期。
國(guó)際鋼鐵需求處于新一波高峰
全球經(jīng)濟(jì)的繁榮和需求的旺盛，不斷拉升近幾年國(guó)際鋼鐵價(jià)格的攀升。中信證券鋼鐵行業(yè)首席分析師周希增認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處在繁榮周期，科技創(chuàng)新創(chuàng)造的新需求和發(fā)展中國(guó)家鋼鐵消費(fèi)的增加，包括許多發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)品的更新周期，使得全球?qū)︿撹F需求依然旺盛。
鋼鐵產(chǎn)品都會(huì)有生命周期，這些產(chǎn)品在周期到達(dá)更新時(shí)將產(chǎn)生很大的鋼鐵需求。主要鋼鐵產(chǎn)品的生命周期，汽車為10～12年，船舶為20～30年，建筑為30～50年，機(jī)械為5～10年，家電為10年左右。而1950年～1975年發(fā)達(dá)國(guó)家鋼產(chǎn)量140億噸，按照30～50年的更新周期計(jì)算，每年近發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)鋼鐵的更新需求將占到鋼鐵總需求的1/3。僅美國(guó)需要更新的鋼存量就在50億噸，年更新需求在1億噸以上。
國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所鋼鐵和有色金屬首席分析師鄭東也表示，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，固定資產(chǎn)投資在各國(guó)GDP中所占的比重逐年提高。這顯然帶動(dòng)全球范圍對(duì)于鋼鐵需求的高增長(zhǎng)，而且國(guó)際鋼鐵需求正處于新一波高峰。
中國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入景氣周期
一邊是全球產(chǎn)量增速下降，一邊是國(guó)際需求旺盛和國(guó)內(nèi)供需穩(wěn)定，鄭東認(rèn)為，國(guó)際鋼價(jià)維持高位，而國(guó)內(nèi)鋼價(jià)則穩(wěn)中有升。鄭東表示，2007年國(guó)內(nèi)各項(xiàng)指標(biāo)超出預(yù)期，鋼材需求增速將超過(guò)原來(lái)預(yù)測(cè)的15%，而下半年淘汰落后產(chǎn)能力度加大(年淘汰量約在3500萬(wàn)噸)，新增產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，供給增長(zhǎng)率約12%左右，使得全社會(huì)庫(kù)存保持在較低水平。國(guó)際市場(chǎng)供給不足，必然要依賴中國(guó)，政策的實(shí)施將使成本上升，從而推動(dòng)國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)上漲，轉(zhuǎn)而影響國(guó)內(nèi)鋼材上漲。鄭東等分析師們普遍認(rèn)為，中國(guó)鋼鐵行業(yè)正進(jìn)入景氣周期。
周希增也表示，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、汽車、機(jī)械等下游行業(yè)對(duì)鋼鐵需求仍然旺盛，而且隨著淘汰力度的加大將有效抑制供給增長(zhǎng)，近期鋼坯等價(jià)格上漲就表明了這一趨勢(shì)。而且近幾年中國(guó)鋼材出口仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，無(wú)非只是增長(zhǎng)率大小的問(wèn)題。
周希增還表示，鑒于當(dāng)前中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的低集中度，隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)的合并重組進(jìn)程加快，產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，中國(guó)鋼鐵業(yè)將進(jìn)入黃金發(fā)展期。對(duì)于中鋼協(xié)上月底公布的數(shù)據(jù)，上半年前21家大企業(yè)產(chǎn)量占總量的50.54%，比上年同期下降了2.05%，周希增對(duì)記者表示，產(chǎn)業(yè)集中度的統(tǒng)計(jì)口徑可能存在一些問(wèn)題，沒(méi)有真實(shí)反映集中度。比如寶鋼、鞍本集團(tuán)、首鋼以及武鋼等，都收購(gòu)了一些鋼廠，而目前的統(tǒng)計(jì)可能仍然沿用沒(méi)有合并之前的口徑。
鄭東認(rèn)為，在貿(mào)易政策、行業(yè)政策和增效減排政策的影響下，當(dāng)前的中國(guó)鋼鐵業(yè)處在以淘汰落后、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品升級(jí)、合理布局、綠色循環(huán)為標(biāo)志的自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整中，即便近期產(chǎn)業(yè)集中度有所下降，也是階段性的，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)集中度提高是必然的。
分享行業(yè)利益的最佳時(shí)期
鋼鐵行業(yè)在西方被看作夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，在米塔爾收購(gòu)阿塞洛的時(shí)，但最終收購(gòu)價(jià)格270億歐元時(shí)第一次發(fā)出價(jià)格186億歐元的1.452倍，收購(gòu)價(jià)格如此之高，對(duì)此許多分析人士認(rèn)為，相對(duì)還是屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的中國(guó)鋼鐵行業(yè)，其投資價(jià)值應(yīng)該更高。
自2002年全球經(jīng)濟(jì)步入新一輪強(qiáng)勁增長(zhǎng)周期以來(lái)，全球鋼鐵業(yè)也步入史無(wú)前例的增長(zhǎng)景氣周期。中國(guó)無(wú)疑是推動(dòng)這一輪鋼鐵行業(yè)增長(zhǎng)景氣的最重要力量，鋼鐵企業(yè)的盈利獲得了前所未有的增長(zhǎng)，在資本市場(chǎng)上，鋼鐵股受到了投資者的大力追捧。截至2007年5月18日，中國(guó)內(nèi)地鋼鐵股總市值已近萬(wàn)億元人民幣，與2005年6月6日上證綜指處于998的低點(diǎn)時(shí)相比，鋼鐵股平均股價(jià)上漲4.9倍，超過(guò)上證綜指2.9倍的漲幅。
目前發(fā)達(dá)國(guó)家的噸鋼投資成本高達(dá)8000～10000元，中國(guó)鋼鐵企業(yè)噸鋼投資成本大約在3000～4000元。噸鋼生產(chǎn)成本低，使得中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的并購(gòu)成本也相對(duì)低，而并購(gòu)和投資價(jià)值則顯得很高。
雖然業(yè)內(nèi)有說(shuō)法認(rèn)為鋼鐵行業(yè)的暴利時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，但周希增認(rèn)為，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的毛利率將開(kāi)始增長(zhǎng)，鋼鐵盈利的提升只是開(kāi)始。今年1～5月鋼鐵企業(yè)盈利增長(zhǎng)為18%～20%，而中小企業(yè)的盈利增長(zhǎng)則更高在36%左右，一些優(yōu)勢(shì)的企業(yè)增長(zhǎng)則有望達(dá)到50%以上。
但與國(guó)內(nèi)A股上市公司和其他周期性行業(yè)相比，鋼鐵行業(yè)估值明顯偏低。周希增、鄭東等分析師們表示，政策效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)短期波動(dòng)，不過(guò)難以抑制行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、整合購(gòu)并將帶動(dòng)估值提高，因此當(dāng)前進(jìn)入景氣周期的鋼鐵板塊正迎來(lái)最佳投資期。
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