創新、政策與需求將驅動機器人行業持續高景氣度發展。創新驅動發展時代已經到來,產業升級是避開中等收入陷阱的關鍵,機器人產業與技術創新互相推動。我國已經開啟制造強國戰略,要完成制造業由大變強的歷史跨越,智能制造是我國實施制造強國戰略行動綱領—《中國制造2025》的核心,而工業機器人是智能制造的實現端和重要基礎,作用重大。此外,我國人力要素和生活方式也在轉變,人口紅利拐點來臨帶來制造業“人工被替代”需求高漲,社會老齡化加速和消費升級帶動服務業“智能化”需求增長。

　　工業機器人:進入普及期,迎來方向性新增量。工業機器人是智能制造“端-網-云”的重要實現端。我國是最大的工業機器人市場,也是最具潛力的工業機器人市場,根據國際機器人聯合會數據預計2016年-2019年中國工業機器人市場將達到815億元,考慮到集成市場則更大。在產業欣欣向榮的同時,中國工業機器人行業仍面臨著上游核心零部件缺失的關鍵瓶頸,因此我們看好行業里自主研發實現零部件突破的國內企業。同時物流自動帶來巨大需求的AGV,解放勞動密集型行業、滲透加速帶來高增長的面向3C的系統集成,慧眼開啟機器人智能時代的機器視覺,適應多品種、少批量、個性化生產趨勢的協作機器人,都將成為工業機器人領域迅速崛起的方向。

　　服務機器人智能化的春天漸行漸近,存在平臺和產品兩類機會。近年來優質公司開始紛紛布局服務機器人產業,就是看中服務機器人具備的消費屬性和未來比工業機器人更大的市場空間。服務機器人工作環境未知,有專業服務機器人和個人/家庭服務機器人之分。專業服務機器人增長快速,國防和醫療領域分別出貨量最大和銷售額最大。個人/家庭服務機器人則圍繞應用場景,有著更重的消費屬性和市場潛力。服務機器人是一個軟件、電子和機械結構深度整合的產物。從產業鏈上看,產業將沿著“基礎設施”和“應用產品”壯大。其中,“基礎設施”包含入口級技術及傳感器件,是行業發展的關鍵,占據重要價值。

　　我們看好人工智能時代的開路先鋒、國外巨頭積極卡位的智能芯片,能夠再創Android在智能手機生態圈的機器人操作系統,重要的感知器件3D攝像頭和激光雷達。應用產品方面,則將圍繞場景開發產品,看好醫療(專業服務機器人中的手術機器人和康復機器人)、教育和娛樂/陪護(個人/家庭服務機器人)方向。

　　投資建議:創新、政策與需求的驅動將使國內機器人高景氣度長期有望持續。在工業機器方面,我們建議重點關注零部件突破、AGV、3C系統集成、機器視覺、協作機器人方向,在服務機器人方面,關注軟硬件等基礎設施投資機會,包括傳感器、語音和視覺、智能芯片、操作系統等,同時關注醫療機器人、掃地機器人、教育機器人、陪護機器人等應用級產品的機會。建議關注的邏輯和順序如下:華恒股份、北超伺服、星辰科技、超音速、大樹智能、天準科技、佳順智能、技美科技、捷通華聲、智臻智能、天智航、朗馳欣創、福瑪特等新三板公司。