鋼鐵行業的“后拐點時期”與“復蘇路徑”

分類：研討培訓日期：2009-08-24 09:16:44 來源：廠商

【報告簡介】：

盈利復蘇趨勢明確，中長期可投資“行業拐點”；各品種輪番探索價格上限，不斷推高整體鋼價。行業盈利能力快速恢復，下半年收獲“真金白銀” 。系統性的行業復蘇會惠及所有鋼鐵企業。隨著國民經濟的復蘇路徑，鋼鐵產品正展現“三波”復蘇。鋼鐵行業的一次次興衰中，有一些基因在不斷地演繹。原材料成本跟隨鋼價大幅上升成為影響未來行業盈利能力的隱憂。

【報告目錄】：

目錄
1. 投資“行業拐點” ..........................................6
1.1 中長期投資可看重“行業拐點”帶來的機會..................................6
1.2 拐點之前確立復蘇趨勢，擺脫整體虧損..........................................6
1.3 拐點之后行業盈利能力可能快速恢復..............................................7
1.4 系統性的復蘇，會惠及所有鋼鐵企業..............................................8
1.5 相對復蘇后的 EPS，市盈率仍然穩健...............................................8
1.6 短期投資注意前期獲利盤的拋壓......................................................9
2. 行業復蘇路徑：拐點前表觀消費量V型反彈確立復蘇趨勢.........9
2.1 鋼材表觀消費持續增長仍是推動行業發展的核心動力..................9
2.2 大規模固定資產投資仍是促進行業發展的主要手段....................10
2.3 復蘇初期價格走勢“一波三折” ......................................................10
3. 行業復蘇路徑：拐點后鋼價在震蕩中“堅定地”上漲............11
3.1 大規模固定資產投資對鋼材的需求具有“強大慣性” .................. 11
3.2 大規模固定資產投資對鋼材的需求具有“剛性”特征................12
3.3 短期內的強勢上漲，難免震蕩........................................................15
4. 行業復蘇路徑：鋼鐵產品將展現“三波”復蘇....................16
4.1 隨著國民經濟的復蘇路徑，鋼鐵產品將展現“三波”復蘇........16
4.2 鋼材產品“三波”復蘇的典型方式................................................16
4.3 “三波”復蘇的典型受益公司........................................................18
5. 其他重要情況 .............................................18
5.1 原材料成本大步上升，是隱憂........................................................18
5.2 外需引擎仍未充分發動....................................................................19
5.3 行業快速復蘇中的潛在風險............................................................19
6. 推薦關注具有以下特征的公司................................20

圖形目錄
圖 1. 02～05 年度鋼鐵行業盈利上升期的板塊走勢.......................................... 6
圖 2. 已披露中報的 8 家鋼鐵上市公司季度整體盈利情況.............................. 7
圖 3. 05 年至今礦石成本和鋼價的綜合情況..................................................... 8
圖 4. 02～05 年度鋼鐵行業盈利上升期的板塊整體市盈率下降趨勢.............. 8
圖 5. 近十年鋼材表觀消費增速與鋼價綜合指數、大中型鋼鐵企業利潤的關系
10
圖 6. 國際經濟危機以來國內固定資產月度投資水平.................................... 10
圖 7. 復蘇前期產銷量的 V型反彈和價格走勢的“一波三折”.................... 11
圖 8. 鋼鐵行業“三波”復蘇的概念性演示......................................................... 16
圖 9. “第一波”建筑鋼材的復蘇情況（以鋼筋為例）................................ 17
圖 10. “第二波”冷軋類產品的復蘇情況........................................................ 17
圖 11. “第三波”中厚板產品的復蘇即將面臨突破........................................ 18
圖 12. 國際經濟危機以來幾種鐵礦石典型價格的變化.................................... 19
圖 13. 主要鋼材生產國或地區自全球經濟危機以來的粗鋼產量變化（各國以
2008年 7月的粗鋼產量為基準）.................................................................................................................... 19
表格目錄
表 1. 典型鋼鐵產品的毛利空間估算.................................................................. 7
表 2. 典型鋼鐵產品的毛利率情景分析.............................................................. 7
表 3. 相對復蘇后盈利水平的 PE 估值................................................................ 9
表 4. 普鋼類鋼鐵公司 6 月產品調價匯總（按上市公司代碼排序）............ 12
表 5. 鋼鐵產品“三波”復蘇中的典型受益公司............................................ 18
表 6. 推薦關注的典型公司................................................................................ 20