董明珠再次上了頭條，在10月28日召開(kāi)的格力臨時(shí)股東大會(huì)上，格力電器收購(gòu)珠海銀隆被質(zhì)疑，大會(huì)提出的15項(xiàng)提議沒(méi)有被股東通過(guò)，其中包括收珠海銀隆的募資方案。

大會(huì)上，董明珠放出狠話，“格力沒(méi)有虧待你們，我講這個(gè)話一點(diǎn)都不過(guò)分”，“兩年給你們分了180億，看看哪個(gè)企業(yè)給你們這么多？”董明珠的發(fā)飆引起了網(wǎng)友的熱議，在專業(yè)人士的議論中，關(guān)于發(fā)飆的原因的討論則主要集中在反并購(gòu)和中小股東利益的博弈之上。

散戶擔(dān)心利益被稀釋

在10月28日的這場(chǎng)臨時(shí)股東大會(huì)上，26項(xiàng)議案中有15項(xiàng)被否決，在這未通過(guò)的15項(xiàng)方案中，多為收購(gòu)銀隆的配資方案，比如《關(guān)于公司本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易符合法律、法規(guī)規(guī)定的議案》《關(guān)于公司募集配套資金的議案》《關(guān)于補(bǔ)充調(diào)整公司募集配套資金方案的議案》等。

據(jù)了解，在這次股東大會(huì)的投票中，中小股東發(fā)揮了重要的角色作用。他們之所以投出反對(duì)票，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，主要是因?yàn)椴粷M配資方案對(duì)中小股東利益的稀釋。

今年8月份，格力集團(tuán)在收購(gòu)銀隆案的媒體見(jiàn)面會(huì)上，曾公布了募資方案。根據(jù)方案，格力將非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)100億的股份募集配套資金。當(dāng)時(shí)有分析指出，這種非公開(kāi)、定向的募資方案，受影響最大的就是中小股東。

比如，格力擬以15.57元向銀隆股東發(fā)行8.34億股份收購(gòu)珠海銀隆，稀釋了格力當(dāng)前60億股股本的13.9%，擬向格力集團(tuán)、員工持股計(jì)劃、銀隆相關(guān)方、中信資產(chǎn)管理計(jì)劃定向增發(fā)6.4億股，則進(jìn)一步稀釋了60億股本的10.6%。

雖然銀隆方面承諾未來(lái)3年凈利潤(rùn)為7億、10億、14億。但上述兩次稀釋后，格力股本擴(kuò)增高達(dá)25%，銀隆未來(lái)3年的利潤(rùn)占格力凈利潤(rùn)之比均低于10%，無(wú)法彌補(bǔ)格力老股東的每股盈利/股息的下降。

該募資方案出來(lái)之后，當(dāng)即也引起了不少中小股東的不滿，這種不滿最終體現(xiàn)在了這次股東大會(huì)的投票之上。從最終的表決結(jié)果看，以被否決的議案1為例，整體的反對(duì)票占比29.5%，中小投資者的反對(duì)票占比高達(dá)39.6%。在議案4的第一項(xiàng)子議案中，反對(duì)比例更是高得明顯，中小投資者反對(duì)比例高達(dá)51.9%，整體反對(duì)比例高至38.7%。

企業(yè)發(fā)展與散戶之間的利益博弈

目前，格力尚未就此次股東大會(huì)中小股東的態(tài)度進(jìn)行正式回應(yīng)。但是在8月份格力發(fā)布的那份公告中，格力方面曾經(jīng)表示，如果銀隆完成今年承諾的凈利潤(rùn)7億，格力電器凈利潤(rùn)同比增10%，今年的每股收益將大于去年，不存在股東攤薄的情況。銀隆方面曾承諾未來(lái)3年凈利潤(rùn)為7億、10億、14億。

當(dāng)時(shí)，格力的相關(guān)人士也向記者表示，雖然從短期來(lái)看，中小股東的利益可能被稀釋，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益來(lái)看，并不存在這個(gè)問(wèn)題。董明珠也在多個(gè)場(chǎng)合發(fā)言，要從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看格力的股票，并稱格力是值得一生持有的股票。

另一個(gè)讓中小股東不滿的就是募資方案中關(guān)于員工持股計(jì)劃。根據(jù)格力的公告，員工持股計(jì)劃的發(fā)行對(duì)象不超過(guò)4700人，其中包括董事長(zhǎng)董明珠等8名高管，高管認(rèn)購(gòu)比例占44.2%。

在高管認(rèn)購(gòu)的份額中，僅董明珠個(gè)人出資9.37億元，一個(gè)人占據(jù)了員工持股計(jì)劃的39.5%。加上之前她本人持有的4428萬(wàn)股，增發(fā)完成后，董明珠的持股比例從目前的0.74%上升到1.3%，從第十股東升為第四。董明珠在格力的話語(yǔ)權(quán)和控制權(quán)也達(dá)到了巔峰，僅次于格力集團(tuán)。有分析指出，董明珠增持股份是為了防范股權(quán)分離，避免遭遇之前萬(wàn)科的情況。

格力多元化之路不會(huì)變

關(guān)于散戶利益與企業(yè)利益之間的博弈，從股東大會(huì)通過(guò)和未通過(guò)的方案中，也可看出端倪。比如，公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易議案以及募集配套資金的子議案，未被通過(guò)；公司未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃（2016年-2018年）中規(guī)劃，格力未來(lái)3年將執(zhí)行不低于60%的分紅比例，獲得通過(guò)。

有業(yè)內(nèi)人士就指出，從這個(gè)結(jié)果來(lái)看，投資者的心態(tài)很明確，就是收購(gòu)可以，但是投資者的利益不能受損。

由于多項(xiàng)方案未能獲得通過(guò)，格力收購(gòu)銀隆的配資方案可能要作出調(diào)整，根據(jù)格力發(fā)布的年中報(bào)告，賬上貨幣資金和應(yīng)收賬款相加超過(guò)1000億。是否會(huì)動(dòng)用公司的現(xiàn)金流進(jìn)行收購(gòu)，目前尚不可知。但是可以預(yù)想的是，如果以現(xiàn)金來(lái)收購(gòu)銀隆，這次收購(gòu)案的資本運(yùn)作的效果，無(wú)疑會(huì)減小，格力電器抗惡意資本的能力也會(huì)下降。

不過(guò)，可以肯定的是，整體的收購(gòu)不會(huì)改變。除了整體收購(gòu)案被通過(guò)之外，在此之前的股東大會(huì)上，格力已經(jīng)通過(guò)了多元化發(fā)展的方案，而收購(gòu)銀隆又是多元化的重要一步。并且不久之前，格力和銀隆還在河北邯鄲舉行了聲勢(shì)浩大的奧鈦材料和銀隆電池產(chǎn)業(yè)化的推介會(huì)，為銀隆新能源的發(fā)展造勢(shì)。銀隆已經(jīng)是格力未來(lái)戰(zhàn)略的重要一環(huán)，并且也已經(jīng)開(kāi)始為其注資發(fā)展。